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上市公司外汇套保风潮渐起 汇率衍生品工具亟待丰富

(原标题:上市公司外汇套保风潮渐起 汇率衍生品工具亟待丰富)

“今年以来,公司的利润状况受美元汇率波动影响非常大。”一家出口企业人士告诉中国证券报记者,由于今年美元汇率波动明显,对企业财务核算中的汇兑损益等项目影响颇大,公司准备进一步规范外汇套期保值业务,进行更加精细化的操作。

据统计,近两年,A股市场上,开展外汇套期保值业务并制定制度的上市公司,正以平均每年百家左右的速度递增。业内人士呼吁,在此背景下,我国汇率衍生品亟需进一步丰富。

汇率衍生品工具亟待进一步丰富

根据上述数据,我国利率衍生品市场总规模约815亿美元。这在国际市场上处于什么水平?

根据国际清算银行的报告,到2016年底,国际OTC(场外)未平仓衍生品总规模为483万亿美元,其中最主要的是以美元、欧元、日元、英镑、加元等计价的利率和外汇衍生品。在场内期货市场,以利率期货为例,到2017年6月,北美市场中,利率期货、利率期权持仓总规模为61.7万亿美元;在欧洲市场中,利率期货、利率期权持仓总规模为20.6万亿美元;在亚太市场中,利率期货、利率期权持仓总规模为1.8万亿美元。

据世界交易所联合会(WFE)数据,截至2016年,国际市场中汇率期货产品共计19种,汇率期权产品共计18种。

AEX控股公司的创始合伙人、前任美国洲际交易所ICE大中华区董事总经理黄杰夫介绍,上世纪70年代末,美国修改期货法,使得利率这样的无形“商品”,也可以进行期货交易。

而在我国,外汇期货尚未推出。在国内,目前企业能够利用的外汇套保工具,主要有远期、期权、外汇掉期及货币互换业务,且均在银行完成。随着汇率衍生品需求愈加旺盛,国内相关市场仍需进一步完善。

“人民币汇率市场化需要加速。”黄杰夫表示,国际上,场内的外汇衍生品市场交易量,在过去11年中,年复合增长率27%。在2016年场内的外汇期权、期货合约成交量排名统计中,莫斯科交易所排名第一,印度两家交易所分别名列第二、第三位;美国CME是第四位。金砖五国中,俄罗斯、印度、巴西、南非均名列全球外汇期权、期货合约成交量前十名。由于没有在岸人民币期货合约上市,所以中国内地的期货交易所在这个表中没有排名;而境外7家(美国CME交易所、新加坡交易所、香港交易所(港股00388)、台湾期货交易所、南非约翰内斯堡证券交易所、巴西商品期货交易所和莫斯科交易所)期货交易所离岸人民币/美元期货的交易量的总和,仍然相对较低。

“人民币国际化的重要前提之一,是人民币汇率的市场化。无论是国外实体产业链上的企业,还是为他们服务的金融机构,进入中国期货市场,都需要参与人民币与主要外汇的汇率价格发现和风险对冲,需要一个透明的汇率期货市场。”他说。

风险仅在一念之间

在人民币的升值时期,出口企业面临利润下降的风险;人民币贬值的时候,则进口企业面临同样的风险。

一家从事化工品加工贸易的上市公司相关负责人告诉中国证券报记者,“我们风险意识一直很好,对抗风险的金融衍生工具一直保持开放态度,公司还在境外开有账户,长期进行原油期货及汇率衍生品的套期保值操作,为公司日常经营业务提供了很好的保险。不求盈利,但求安全。”

据他了解,还有相当多企业对金融衍生品存在误解,中航油在石油衍生品投机交易中的巨亏也让一些对衍生品认知不深的企业产生恐惧。“实际上,衍生品只是一个工具,不是洪水猛兽,要看企业怎么用。外汇套期保值虽然具有投资功能,但对有外汇需求的企业来说,规避风险才是最根本的目的。”

他举例说,公司今年年初收到一笔国外500万美元的订单,半年后交货,货到付款。接到订单的时候,美元兑人民币的汇率为6.88,到了下半年交货的时候美元兑人民币汇率下降到6.66,也就是说美元贬值、人民币升值,如果没有做任何套保的话,公司收到的货款以人民币计算就将从之前的3440万下降到3330万,直接减少110万。“但我们在接到订单的时候,就以当时的汇率跟银行签订了等额同期的远期汇率卖出协议,协议到期的时候,我们也收到了货款,这时将500万美元交付给银行,尽管这时候美元兑人民币汇率已经下降,但根据协议,我们实际收到的货款还是3440万元人民币。”

对于汇率波动造成的企业亏损,这位负责人认为,主要是由于企业的汇率风险防范意识差。“与出口企业不同,对于进口企业来说,则主要在人民币贬值期间面临汇率风险。其实避险很简单,只需要跟银行签订一份买入远期外汇的协议就行了。”

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