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白马股普涨期已过 未来将强者恒强

本周,A股市场再度调整,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均创下11月14日调整以来新低。5G、芯片、人工智能概念等热门题材股大幅回调的同时,前期强势的白马股也持续回落。有观点认为,主要是市场对于前期涨幅较大股票的估值合理性以及未来盈利增长的持续性有所担心……

  本周,A股市场再度调整,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均创下11月14日调整以来新低。5G、芯片、人工智能概念等热门题材股大幅回调的同时,前期强势的白马股也持续回落。有观点认为,主要是市场对于前期涨幅较大股票的估值合理性以及未来盈利增长的持续性有所担心……

  近段时间以来,白马股陷入调整。从白酒股开始,5G、芯片、半导体、人工智能等领域的白马股调整幅度不小。白马股没戏了?白马股即将展开挤泡沫之旅?我们只能说,白马股存在局部性的泡沫,但细分行业的优质龙头,未来将强者恒强,股价不断创出新高。

  白马股普涨的阶段已过

  近阶段,一些白马股出现了较大幅度的调整,比如主营业务为光伏产品的研发、生产及销售的隆基股份保险中国平安新华保险银行中国银行工商银行招商银行等。此前市场一致预期良好的这些白马股,近期都纷纷调整。部分市场人士据此认为,白马股即将迎来挤泡沫之旅。

  事实果真如此吗?

  首先,我们得搞清楚此轮白马股上涨的真实原因。最根本的原因,是因为白马股估值普遍比较便宜,而且分红大多不错。更为关键的是,白马股业绩增长喜人。当估值和业绩增长相匹配的时候,白马股的上涨,也就是顺理成章的事情。本轮白马股的上涨,不仅仅是估值便宜,还需要业绩的稳定持续增长。我们称之为估值和业绩增长相匹配。而从政策面来说,监管层大力倡导价值投资,白马股当然是价值投资的极佳选择。此外,新股发行加速,中小市值股票的壳价值锐减,这也极大地打压了创业板等中小市值股票的估值水平。

  任何时候,市场上的资金都会寻找安全的投资港湾。今年以来,白马股因为估值和业绩增长相匹配,毫无疑问是追求安全性的主力资金的首选。而公募基金等机构投资者在白马股上的抱团,更是推高了白马股的估值水平。或者说,白马股的这轮上涨,本身就是一个估值修复的过程。

  当然,白马股集中在周期性行业,在供给侧结构性改革和史无前例严厉的环保督查面前,很多周期性行业供给端大大收缩,而需求端并未减少。这也带来了周期性产品价格的大幅上涨,由此带来周期性行业业绩的大幅提升。

  不过,股票市场的铁律是:涨多了就会跌,跌多了就会涨。白马股在经过一轮上涨之后,部分白马股其实估值不算便宜了。尤其是那些业绩增长跟不上估值提升的白马股,出现了估值泡沫。这些股票近期的调整,是估值回归的表现。而且,未来如果这些公司业绩不出现超预期的增长,估值水平还会进一步遭受挤压。这些公司的股价,至少短期内很难超过前期高点了。这一定是必然的趋势。

  与此同时,那些业绩增长超预期,与估值完全匹配的白马股,一定会呈现强者恒强的格局。这些企业的业绩增长具有持续性,高速增长的业绩可以不断摊薄不断提升的估值水平。这样的企业,股价会不断创出新高。

  白马股普涨的阶段已经过去,未来没有业绩支撑的白马股,可能相当长一段时间内都无法超过前期高点了。但那些业绩高速增长的公司,在经历过本次调整之后,股价会重新拾级而上,不断创出新高。

  未来的白马股在哪里?

  既然未来白马股的行情会呈现出分化越来越明显的特征,那么,到底未来的白马股集中在哪些领域呢?一句话:未来的白马股,集中在各个细分行业的龙头。这和我们当下实体产业的发展轨迹,是一脉相承的。

  经过三十多年的高速发展,中国经济的体量已经越来越大,我们已经跃居世界第二大经济体。但在经历过野蛮生长之后,很多行业都度过了混战的阶段。可以说,胜负基本已定。率先胜出的公司,把握了先发优势,掌握了一流的资源和客户。这些公司一定会强者恒强。这就好比互联网世界,当下的互联网世界,BAT已经占据了绝对优势,后来者想要全面超越这些互联网巨头,几乎是不可能的事情。我们正迎来实业经济行业集中度加速提升的时期。在这样的时期,各个细分行业的龙头公司才有最大的机会!

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